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如果希腊下降欧元,冲击波将如何打击美国

N EW YORK(美联社) - 不可思议的突然看起来很可能。

银行家,政府和投资者正在准备让希腊停止使用欧元作为其货币,此举可能会在整个全球金融体系中蔓延动荡。

最糟糕的情况是,政府违约债务,欧洲银行挤兑以及全球信贷紧缩,让人想起2008年秋季的金融危机。

周日的希腊选举将决定它是否会发生。 Syriza,一个反对希腊限制以换取欧洲邻国救助的政党,可以做得很好。

如果Syriza获得权力并拒绝救助条款,希腊可能会失去生命线,拖欠债务,并决定必须打印自己的货币 - 德拉克马,才能维持下去。

没有人确定这是如何起作用的,因为欧盟宪章中没有一个机制可以让一个国家退出欧元区。 与此同时,银行和投资者已经勾画出连锁反应。

他们认为全面爆发危机的道路将从希腊开始,迅速转移到欧洲其他地区然后袭击美国股市,石油将暴跌,欧元兑美元汇率下跌,大型银行将遭遇复杂损失交易。

ACT I

希腊的出口会是什么样子? 在最糟糕的情况下,它开始凌乱。

政府恢复了希腊在欧元之前使用的货币德拉克马,并称每个德拉克马等于一欧元。 但货币市场会以不同的方式对待它。 银行的外汇专家预计德拉克马在首次亮相后不久将跌至欧元价值的一半。

根据一些估计,对希腊人来说,这可能意味着通货膨胀率上升 - 第一年为35%。 该国是一个净进口国,必须为石油,医疗设备和其他任何进口产品支付更高的价格。

美国银行 - 美林证券(Bank of America-Merrill Lynch)驻伦敦的外汇策略师Athanasios Vamvakidis表示,希腊政府和银行目前依靠国际贷款生存,如果放弃欧元,该国可能会被锁定在贷款市场之外。 所以希腊央行需要印刷更多德拉克马来弥补它不能再从国外借来的东西。

分析师表示,转向德拉克马将导致该国政府债务违约,这可能引发欧洲央行和其他国际银行的亏损。

大多数人认为外国银行也不得不向希腊企业注销贷款。 当德拉克马下降一半时,为什么希腊人会偿还有效翻番的外债?

比如雅典的一家小店主从法国银行获得了50,000欧元的商业贷款。 她还在希腊银行节省了50,000欧元。 希腊政府将她的储蓄变成了50,000德拉克马。

如果新货币按预期下跌50%至欧元,她的储蓄将突然价值25,000欧元。 但她还欠法国银行5万欧元。

欧洲银行将受到直接打击。 根据金融服务公司野村证券(Nomura)的一项分析,他们已经成功摆脱了大部分希腊债务,但仍然持有650亿美元,主要是去年底对希腊公司的贷款。 法国银行损失最大。

ACT II

事情变得可怕。

欧洲中央银行和欧盟将不得不说服政府债券的投资者,他们将阻止葡萄牙,西班牙和意大利跟随希腊走出困境。 否则,这些国家的借贷成本会更高。

欧洲领导人试图平息债券市场的主要方式是向两个救助基金的较弱政府提供贷款。 专家说,这两个旨在阻止危机蔓延的金融防火墙的基金需要更多的火力。

Vamvakidis说,其中一个欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)留下的2480亿欧元(3100亿美元)中的大部分都是由可能需要它的国家承诺的。

还有一个5000亿欧元的欧洲稳定机制应该在下个月启动并运行,但德国还没有签署它。

克林顿政府前美国商务部副部长罗伯特夏皮罗说:“如果他们不能让债券投资者放心,那么所有噩梦就会发挥作用。”

最大的危险是金融界一种快速蔓延的危机,即传染病 - 一种从药物中借来的术语,对于那些观看了关于松散病毒的灾难电影的人来说,他们都很熟悉。

布朗大学国际政治经济学教授马克布莱斯说:“这就像是一种传播接触的疾病。”

银行,交易商和政府交叉路径的债券市场提供了背景。 如果希腊放弃欧元,交易商将更加怀疑西班牙,葡萄牙和意大利,并出售这些国家的政府债券,推动其价格下跌并推高利率。

较高的借贷成本挤压了这些国家的预算,并使其更深入地陷入债务之中。 债券价格暴跌也将危及欧洲陷入困境的银行。 银行是政府债券的大股东,他们在债券被认为是安全的时候购买了这些债券。

在这一点上,整个欧洲银行的风险都很高。 人们会担心银行可能会失败,并会急于撤回他们可能做的事情。 分析师和投资者表示,这是最大的担忧。

例如,西班牙人已经看到了希腊发生的事情,并开始将欧元从账户中拉出来,担心该国将转向更便宜的比塞塔。

“人们看到他们的银行陷入困境,”夏皮罗说。

在不那么疯狂的时期,政府将用现金或接管银行来解救。 个别欧洲国家为银行存款提供保险,因此如果一家银行破产,人们仍然可以取出他们的钱。 但所有这一切都发生在政府债务危机中,如果危机恶化,西班牙或意大利政府无法在债券市场筹集到足够的资金来挽救这一天。

“他们无法保证存款或货币市场的平衡,”夏皮罗说。 “他们没有能力从国际债券市场借款。他们将在哪里获得资金?”

从这里开始,危机可能会变得更糟:银行可能会失败,幸存的银行可能会停止相互借贷,而信贷冻结可能会像去年冬天的暴风雪那样确实地关闭欧洲的商业。

阻止这种蔓延的一种方法是创建所谓的欧洲债券 - 由使用欧元的所有17个国家支持的债券。 他们可以出售以筹集资金购买陷入困境的欧洲政府的债券。 在包括强大的德国在内的17个国家的支持下,欧洲债券的收益率将远低于西班牙和意大利等国的债券。

拥有欧元区经济最强劲的德国,对这一想法的态度已经慢慢升温,但希望弱国政府首先确定其财政状况。 “德国的实力并非无限,”德国总理默克尔周四表示。

资金短缺的欧洲政府应该能够向国际货币基金组织寻求帮助,但国际货币基金组织的资金来自188个成员国。 负责TF Market Advisors对冲基金的Peter Tchir表示,如果国际货币基金组织要求帮助支持欧洲,美国和其他国家可能会犹豫不决。

他担心国际货币基金组织可能会承担其已借给希腊的约280亿美元的损失。

“如果他们认为不会失去钱,人们很乐意投入资金,”Tchir说。 “在这种情况下,国际货币基金组织会亏钱,然后每个人都会感到害怕。”

ACT III

专家表示,一场全面爆发的危机将通过密集的合同,贷款和其他金融交易网络跨越大西洋,这些交易将欧洲银行与美国银行联系起来。

布朗教授布莱斯认为,信用违约互换是一种复杂的金融工具,这种复杂的金融工具在2008年的金融危机中臭名昭着,将提供这条道路。

银行创建掉期以作为贷款保险出售。 在向企业或政府贷款后,投资者可以转向银行并对其借出的金额进行保护。 如果借款人遇到麻烦而无法支付 - 比如说,西班牙政府违约 - 出售保险的银行承担了损失。

摩根大通(JPMorgan Chase)5月份公布的20亿美元交易亏损可以追溯到对欧洲危机的冲击,这表明即使是最安全和最精明的银行也能轻松下滑。

它甚至不会使信用违约掉期的违约变坏。

如果交易员认为其他国家将跟随希腊,他们将通过出售政府债券来提高借贷利率,这也会增加保险债务的成本。 这与您的邻居保险代理人处理青少年司机的方式类似。

在衍生品市场,信用违约掉期交易,有一个扭曲。 当市场将西班牙视为不良信用风险时,那些为西班牙债务购买保险以防止违约的人可以强迫出售保险的银行证明他们可以兑现索赔。

为此,银行兑现了其他东西 - 美国政府债务,黄金或任何易于出售的东西。 在平时,这没什么大不了的。 在危机中,它可能导致一连串的销售,从一个市场到另一个市场传播麻烦。

另一个问题是:目前尚不清楚美国银行通过信用违约掉期对欧洲造成的风险有多大,因为法规允许银行将这些信息保密。

“你可以让美国银行承担起CDS责任,”布莱斯说。 “我们甚至都不知道。”

动荡还有其他途径可以进入美国

货币市场共同基金持有超过2.5万亿美元,估计其在欧洲的投资占15%。 欧洲银行也是美国抵押债券的大买家。 如果他们被迫出售,抵押贷款利率可能会上涨,从而危及美国房地产市场。 欧洲和美国受到惊吓的银行也可能拉动公司依赖全球贸易的信贷额度。

那有什么好消息呢? 很难找到任何相信危机会走得那么远的人。

计划希腊退出欧元区的银行家表示,他们认为欧洲领导人会害怕采取行动。 他们认为,美联储和其他央行从2008年的金融危机中吸取了教训,并将继续遏制噩梦般的局面。

为了防止最坏的情况发生,巴克莱的分析师们试图估计其后果。 他们表示这将是投资银行雷曼兄弟于2008年9月倒闭后的几天。这一次,他们预计石油价格将跌至每桶50美元,欧洲以外的股市将暴跌30%,美元将飙升至交易几乎与欧元一样。

布莱斯怀疑它会变得那么糟糕,因为他希望此前的金融危机让政府和央行做好准备。

然而希腊故事结束了,布莱斯认为它必然是丑陋的。 当欧洲繁荣发展时,将17个国家聚集在一起共享共同货币运作良好。 现在,他们正在努力,“所有的设计缺陷都变得明显,”他说。 每个解决问题的解决方案都会产生另一个问题。

例如,拟议的用于拯救西班牙银行的1250亿美元贷款将增加西班牙的债务负担。 这导致西班牙本周的借贷成本上升,并将对其预算进行更严格的挤压。

“欧元本身,”布莱斯说,“是一个血腥的世界末日机器。”